四轮涨价也救不了利润？轮胎企业三季度财报集体"变脸"背后的成本困局
2022年以来，超过百家轮胎企业陆续发出逾百份涨价函，单轮幅度多在2%到5%之间。然而三季度财报披露后，这个行业交出的成绩单却令人意外——头部企业利润普遍腰斩甚至转亏，涨价似乎并没有挡住亏损的脚步。
利润数据"跳水"：从腰斩到由盈转亏
翻开几家上市轮胎公司的三季报，数字落差十分明显。
赛轮轮胎三季度归母净利润5.52亿元，较上年同期缩水近半；中策橡胶单季赚了4.13亿元，却比去年同期少了将近8亿元；森麒麟1.04亿元的利润跌去近七成；三角轮胎更是只剩上年同期的一成。
更刺眼的是由盈转亏的案例。玲珑轮胎三季度亏损0.37亿元，而一年前它还能挣3亿多元；风神股份同样录得0.24亿元亏损，去年同期还有约1.2亿元进账。风神股份亏损中还夹杂着对联营企业Prometeon Tyre Group S.r.l确认的2256.34万元投资亏损，即便剔除这一项，当季利润总额仍为负382.46万元。
原料涨价"吃掉"涨价红利
多家企业将利润下滑指向同一个原因：原材料价格飙升。
从披露数据看，头部轮胎企业主要原材料综合采购价同比涨幅集中在15%到21%。中策橡胶董事长兼总经理沈金荣在业绩说明会上坦言，二季度以来上游核心原料价格创多年新高，制造成本快速攀升，三季度毛利率下降幅度较大。
轮胎的成本结构决定了这道难题很难在内部消化。原材料占生产成本七成以上，其中天然橡胶、合成橡胶、炭黑三大核心原料合计占比超过六成。行业数据显示，天然橡胶与合成橡胶在半钢胎原料成本中占比43%，在全钢胎中占45%，而全钢胎对钢丝帘线的依赖更高。
这也意味着不同产品结构的企业受到的冲击各有侧重。贵州轮胎、风神股份、三角轮胎以全钢胎或卡客车胎、工程胎为主，天然橡胶和钢丝帘线的成本敞口更大；玲珑轮胎、森麒麟以半钢胎为主，对合成橡胶价格波动更为敏感。
金联创分析师王永涛指出，年内多轮调价的推手并不一样——合成橡胶、天然橡胶、炭黑轮番上涨，成本压力层层叠加。9月以来密集发函，本质上是前期多轮成本上涨累积后的集中释放。
售价涨幅追不上采购成本
问题的关键在于，终端售价的提升远远赶不上原料成本的上涨速度。
中策橡胶三季度轮胎产品平均售价同比仅提高0.71%，而主要原材料综合采购价涨幅高达20.76%；玲珑轮胎单条售价同比提升4.4%，对应的原材料成本涨幅是15.17%。中泰证券研报测算，三季度轮胎行业成本端上涨幅度约16%，终端提价幅度明显滞后，利润空间被持续挤压。
渠道端的传导不畅进一步削弱了涨价效果。卓创资讯指出，轮胎涨价普遍呈现"宣涨积极、落地滞后"的特征。从工厂到终端通常有1到2个月滞后期，叠加渠道库存高位，经销商为加快出货、回笼资金，常常选择不涨价甚至降价促销，厂家的涨价函在流通环节难以全额兑现。
玲珑轮胎在回应中提到，国内零售市场多轮涨价执行较好，只做实盘交易的正规股票配资平台但配套业务提价传导存在滞后，需与客户协商并按合同约定执行。赛轮轮胎也表示，不同市场、不同客户的提价落实情况存在差异。
需求收缩叠加出口受阻
成本之外，需求端的压力同样不容忽视。
中国汽车工业协会数据显示，前三季度乘用车产量同比下降6%，配套胎需求直接承压。替换胎需求虽与新车销量不完全同步，但渠道库存高企、终端竞争白热化，涨价向消费者端传导同样困难。
出口市场则遭遇更直接的冲击。欧盟7月对中国乘用车及轻卡轮胎作出反倾销终裁，最高税率达45.3%；10月披露的反补贴终裁前结果与反倾销税率叠加后，"双反"合计税率区间升至27.5%至57.09%。隆众资讯数据显示，前三季度国内出口欧盟小客车轮胎同比骤降46.32%，订单正向东南亚等海外生产基地转移。
拥有海外产能的企业尚有腾挪空间。赛轮轮胎通过越南、柬埔寨基地供应海外市场，玲珑轮胎也在推动欧洲客户订单向塞尔维亚工厂转移。但主要依赖国内工厂出口的企业，既要应对贸易壁垒，也更难通过提价维持利润。
汇率波动与企业分化
汇率变动给部分企业利润增添了额外变数。玲珑轮胎前三季度产生汇兑损失约4.37亿元，而上年同期为汇兑收益6.22亿元，两者相差约10.6亿元。赛轮轮胎前三季度财务费用从上年同期的2.38亿元升至6.48亿元，增加部分主要来自汇兑损失。
即便在头部企业中，表现也并不同步。贵州轮胎三季度净利润降幅最小，越南基地的低成本产能加上高毛利工程胎占比较高，形成了一定缓冲。赛轮轮胎营收增速居头部之首，利润却仍被原料和汇兑双重侵蚀。
面对困局，各家企业策略各异。赛轮轮胎通过长期采购协议、提高高附加值轮胎占比来缓冲压力；中策橡胶、森麒麟利用商品期货套期保值锁定部分原料成本；玲珑轮胎则将配套业务调整与中高端产品转型相结合。
第五轮涨价还能发出来吗？
对于后市，王永涛的判断并不乐观。他认为企业继续提价需满足两个条件：自身存在亏损、下游能够接受。目前第一个条件已成立，第二个条件越来越难达成。“涨了四轮，第五轮下游可能就接受不了了。”
值得注意的是，美国中期选举结束后，市场对美伊关系缓和的预期增强，原油及化工品产业链估值出现调整。近期合成橡胶期货已明显下跌，天然橡胶、炭黑价格也在回落。不过王永涛指出，原油价格下跌传导至轮胎需经过石脑油、丁二烯、合成橡胶等多个环节，通常要两个月左右，现阶段再发涨价函也难以落地。
与此同时，高成本原料和成品库存尚未消化完毕，此时降价只会扩大亏损，企业降价意愿并不迫切。据其预计，轮胎价格真正下调可能要等到明年一季度前后。
